国家环保部副部长张力军12日表示，环保部将于近期颁布实施修订后的火电厂大气污染排放标准，新标准较此前要严格得多，达到世界上最严格的排放标准。今年将大规模地推行现役电厂和干发水泥生产线的脱硝改造工程。

1、脱硝是大气污染治理的重点 大气污染治理主要有脱硫、去尘、脱硝灯。目前我国脱硫装置安装率已经达到了70%以上，脱尘装置安装率达到了80%以上。09年以来，关于控制空气中的氮氧化物的政策不断出台，氮氧化物指标被纳入约束性指标、09年7月，“在火电厂大气污染物排放标准（征求意见稿）”中，将氮氧化物排放限制限定在200-400mg/m3；11年1月，征求意见稿2中将其限制控制在100-200mg/m3，标准趋严。

2、预计近期具体政策将要出台。 从此次环保部的表态来看，火电厂脱硝的限制标准即将要出台。一般5月份是火电厂的大修时段，我们预计在5月之前脱硝政策将要出台。

3、投资机会 目前火电厂应用的脱硝手段有三种：低氮燃烧脱硝、选择性催化还原法(SCR)脱硝和非选择性催化还原法(SNCR)脱硝。低氮燃烧脱硝是在燃烧过程中控制氮氧化物的产生，也称前端脱硝;SCR和SNCR是对燃烧锅炉排放的尾气脱硝，净化尾气中的氮氧化物，也称后端脱硝。国内的脱硝机组70%采用了SCR尾气脱硝技术;低氮燃烧脱硝目前在300MW以上新建机组都有应用，但由于脱除效率低，需要跟SCR系统联合使用;SNCR脱硝效率低，对温度窗口要求严格，更适合老机组改造，目前国内应用案例不多。未来脱硝将预计以低氮燃烧技术和SCR为主。带来的投资机会主要有两方面：

一是进行炉内脱硝的低氮燃烧器企业，建议关注龙源技术；二是进行SCR脱硝的企业，建议关注九龙电力；SCR脱硝最主要的是催化剂，国内催化剂目前尚难自产，我们建议关注催化剂上游原材料纳米级二氧化钛(钛白粉)的企业安纳达。

因环保政策和钛白粉新应用是未来股价强力催化剂。钛白粉按照原料和技术路线不同分为氯化法和硫酸法。直接使用钛铁矿作为原料的硫酸法环境污染较严重，目前市场普遍预期今年政府将出台相关政策进行限制，环保压力反而帮助优势企业提高盈利。钛白粉未来一个重要领域是纳米级钛白粉作为SCR脱硝催化剂的载体，占催化剂粉体的80%-90%，总成本的40-50%。目前，全球只有日本、欧洲少数厂家可以生产纳米级钛白粉。我们判断，随着未来国内对火电厂大气污染排放标准正式出台，脱硝市场将呈现爆发式增长，而最先受益的必然是脱硝催化剂及其材料纳米级钛白粉，从而带动整个钛白粉市场需求。 安纳达：受益钛白粉景气，11年业绩大幅提升，估值偏低。 该公司目前拥有锐肽和金红石型钛白粉产能总计4万吨(提高负荷可以到4.5万吨)。公司近期增发新建4万吨致密复合膜金红石型钛白粉生产线项目，预计12年投产。目前钛白粉景气度不断提升，我们测算公司目前钛白粉吨毛利4660元/吨。